力合微(688589)：业绩超预期 在手订单增长50%以上
国泰君安证券股份有限公司 2023-07-11 12:02:45
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本报告导读：
业绩超预期，上半年利润实现大幅增长，在手订单同比增长50%以上。维持盈利预测、目标价和增持评级。
投资要点：
维持盈利预测、目标价和增持评级。维持2023-2025 年归母净利润预测为1.28/1.81/2.60 亿元，对应EPS 分别为1.28/1.81/2.59 元。
考虑到公司电网业务高增长，且非电网领域进展顺利，业绩增长较快，维持目标价59.48 元和增持评级。
业绩超预期，上半年利润实现大幅增长，在手订单同比增长50%以上。公司预告上半年收入同比+13.39%，归母净利润同比+57.52%-66.97%，扣非同比+132.71%-148.57%。公司技术及芯片相关产品在各个市场方向上的应用开拓积极推进，电网市场持续增长，公司订单充足，对比上年同期在手订单增长 50%以上，同时智慧光伏、智能家居等芯片项目也有序推进。
电网市场双模时代市占率有望继续提升，同时开拓电力物联网终端市场。2022 年国网大力推动高速双模，公司的高速双模通信芯片（LME3960）于2022 年过国家电网公司的首批高速双模芯片级互联互通的检测。同时公司在电网终端市场的持续开拓，丰富了公司智能电网产品线广度，带来新的业务增长点
大力布局光伏、充电桩等非电网市场，今年收入占比有望提升。公司布局新能源智能管理（如：光伏发电监测等）、综合能效管理（高铁、园区/楼宇等）、智能家电&全屋智能、智慧照明（路灯/隧道/商业/教育/家居照明等）、智能电源数字化管理（充电桩、5G 基站等），为公司非电力物联网领域业务的高速发展打下了坚实的基础。
风险提示：对电网公司依赖程度较高，非电网市场开拓不及预期。
